2020年5月4日晚，金山云向美國證券交易委員會（SEC）提交了新的招股書。招股書顯示，金山云預(yù)計(jì)發(fā)行2500萬股ADS，每ADS代表15股普通股。承銷商可在該招股書發(fā)布之日起30天內(nèi)購買最多375萬股額外的ADS。

此外，金山云預(yù)計(jì)其首次公開發(fā)行的價(jià)格區(qū)間為16-18美元/ADS。這意味著，金山云在此次IPO中募集的金額將在4億-4.5億美元之間。在承銷商完成購買的情況下，其最高募集金額為5.18億美元。

金山軟件分離“半壁江山”

自從2019年開始，外界一直對于金山云分拆上市議論紛紛，在金山辦公成功的從金山軟件分拆上市之后，金山云——這項(xiàng)占金山軟件“半壁江山”的業(yè)務(wù)，終于即將分拆上市。

根據(jù)金山軟件11月13日發(fā)布的2019年三季報(bào)，第三季度云服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)9.76億元，同比增長62%，占公司第三季度的48%。

近7個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，金山云業(yè)務(wù)的收入一直處在高速增長狀態(tài)。從2018年第一季度的近4.2億元到今年第三季度的9.76億元，金山云的營收已翻倍增長。2018年Q1，金山云營收在金山軟件占比為33%，但從2019年Q1開始，金山云業(yè)務(wù)收入幾乎占據(jù)金山軟件總收入的50%。

公共云服務(wù)和高級客戶成主要營收來源

金山云的業(yè)務(wù)分為公共云服務(wù)、企業(yè)云服務(wù)和其他，公共云服務(wù)為其主要營收來源。2017-2019年，公有云服務(wù)的營收占營收總額的比例分別為97.3%、95.1%、87.4%。

此外，金山云的絕大部分收入來自于高級客戶。2017-2019年，金山云從高級客戶取得的總收入分別為11.56億元、21.14億元和38.53億元，分別占總收入的93.7％、95.3％和97.4％。

2017-2019年，金山云的高級客戶數(shù)量分別為113、154、243個(gè)，每個(gè)高級客戶的平均收入為0.10、0.14、0.16億元。

但金山云始終未能實(shí)現(xiàn)盈利。2019年，金山云的毛利潤為0.08億元，首次實(shí)現(xiàn)正的毛利潤。2017-2019年，金山云的歸母凈虧損分別為13.2、17.49、11.61億元。

最差的時(shí)間恰是最好的時(shí)間

不過，從時(shí)間點(diǎn)來看，最近登陸美股市場似乎時(shí)機(jī)并不是很恰當(dāng)。

近日瑞幸、愛奇藝、好未來、跟誰學(xué)等中概股，遭遇到做空機(jī)構(gòu)的密集阻擊，其中瑞幸損失尤為慘重，自曝財(cái)務(wù)造假之后，一夜之間市值蒸發(fā)50億，為了控制損失，4月7日之后停牌至今。

而且美國證監(jiān)會出于近期業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)造假的事件，對于上市的把關(guān)異常嚴(yán)格，尤其是對于來自中國的公司。

總之，近期美股市場對中概股鮮有善意，甚至部分國內(nèi)股民悲觀判斷：“金山云可能會一上市就遭遇做空。”那么，金山云為何仍然要堅(jiān)持此時(shí)上市？

一方面，疫情爆發(fā)以來，從國內(nèi)到全球，各家公司開始倡導(dǎo)讓員工遠(yuǎn)程辦公，企業(yè)數(shù)字化運(yùn)營需求陡增，并促進(jìn)全球云計(jì)算市場快速增長。考慮到這種現(xiàn)狀，金山云的估值應(yīng)該調(diào)高一些，甚至翻倍增長也不過分。

最會抓“風(fēng)口”的雷軍，當(dāng)然要抓住遠(yuǎn)程辦公風(fēng)口。而且，在金山云向SEC遞交F-1之前一天，早期的全球云計(jì)算三巨頭之一Rackspace Holding Inc悄悄進(jìn)行了登記注冊，并已秘密向SEC提交了IPO申請，并計(jì)劃一旦疫情引發(fā)的波動(dòng)性平息下來，就進(jìn)行IPO。這家云服務(wù)公司的估值可能超過100億美元。

對于金山云來說，此時(shí)上市是一個(gè)最佳的時(shí)機(jī)，能夠獲得資本市場更大的認(rèn)可。

當(dāng)然，金山云上市背后還有另外一層原因——高投入的云計(jì)算。

云計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)特性，從一開始就注定了其高成本投入。不論是阿里云還是騰訊云，過去幾年都投入了上百億的資金用于云計(jì)算的數(shù)據(jù)中心和技術(shù)研發(fā)投入，這個(gè)“燒錢游戲”并非一般公司玩得起。即便是金山云這樣公司，盡管依托于雷軍系，也難以長期進(jìn)行巨大的資金投入。

根據(jù)招股書中的數(shù)據(jù)，2017年到2019年的三年中，金山云的凈虧損分別為7億元、10億元和11億元，三年就虧了超過28億。

如果從2012年成立開始算起，金山云幾乎是按照一年一輪的融資節(jié)奏，總計(jì)融資超過46億元。

目前來看，國內(nèi)的幾大云計(jì)算巨頭，阿里云、騰訊云等幾乎沒有一家實(shí)現(xiàn)了盈利。而云計(jì)算的戰(zhàn)爭依然非常激烈，在未來較長的時(shí)間里，金山云要想穩(wěn)固自己的市場地位，仍然需要大量的資金支持。

金山云的高速增長引擎

金山云快速發(fā)展的原因可以歸結(jié)為兩方面，一方面是云業(yè)務(wù)在中國市場快速發(fā)展，另一方面是在游戲、視頻等移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)加持下拓展企業(yè)級市場業(yè)務(wù)，保持著強(qiáng)勁的增長態(tài)勢。

例如，在保持視頻及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)等優(yōu)勢領(lǐng)域保持強(qiáng)勢增長的同時(shí)，其深入研究企業(yè)級市場的應(yīng)用場景，重點(diǎn)推出IaaS、PaaS、SaaS的全場景、多行業(yè)解決方案，業(yè)務(wù)已全面覆蓋并落地政務(wù)、金融、醫(yī)療、制造、車聯(lián)網(wǎng)、IoT等領(lǐng)域，帶動(dòng)金山云業(yè)績增速強(qiáng)勢回升。

政務(wù)方面，金山云中標(biāo)全國最大的政務(wù)云——北京市電子政務(wù)云三期項(xiàng)目，持續(xù)保障北京政務(wù)云高效運(yùn)行；與人民網(wǎng)共建“在線通”政務(wù)服務(wù)一體化平臺，提供全云服務(wù)保障運(yùn)行。

金融方面，其與華泰證券、方正人壽等達(dá)成合作，為華泰證券打造大數(shù)據(jù)管理平臺，實(shí)現(xiàn)對金融數(shù)據(jù)集群的安全有效管理。

在工業(yè)制造領(lǐng)域，推出技術(shù)賦能全行業(yè)的模式。如與鞍鋼聯(lián)合發(fā)布工業(yè)云平臺“精鋼云”，該平臺以“云+大數(shù)據(jù)+人工智能”為基礎(chǔ)，在幫助鞍鋼實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化的同時(shí)，將鞍鋼最佳實(shí)踐以云的方式向行業(yè)進(jìn)行大規(guī)模輸出，帶動(dòng)更多上下游企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

中國云計(jì)算市場“蛋糕依舊很大”

根據(jù)各廠商公開的的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，騰訊云以80%的增速、阿里云以64%的增速以及金山云以62%的的增速，依然在中國云計(jì)算市場保持前列。IDC中國公有云服務(wù)研究經(jīng)理諸葛蘭表示，未來的市場競爭將不僅僅是公有云服務(wù)商之間的競爭，而是多個(gè)綜合生態(tài)體之間的競爭。公有云服務(wù)商不僅要強(qiáng)化產(chǎn)品開放創(chuàng)新、深耕行業(yè)落地實(shí)踐，還要明確其在生態(tài)中的卡位和定位，著重布局渠道和服務(wù)體系，謀求最大化生態(tài)發(fā)展格局。

IDC發(fā)布的《中國公有云服務(wù)市場（2018下半年）跟蹤》報(bào)告顯示，2018年下半年，中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模（Iaas/PaaS/SaaS）超40億美元，其中IaaS市場增速同比增長88.4%，再創(chuàng)新高，PaaS市場增速更是高達(dá)124.3%。而從IaaS市場份額來看，阿里（42.9%）、騰訊（11.8%）、中國電信（8.7%）、AWS（6.4%）和金山云（4.8%）依然占據(jù)前五，保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

后發(fā)廠商也頻頻發(fā)力，華為、百度、浪潮、京東等也在云計(jì)算市場中不斷爭奪市場，中國的云計(jì)算市場依舊值得期待。

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來源：億歐