近年來(lái)，隨著「孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)」與「銀發(fā)經(jīng)濟(jì)」的發(fā)展，寵物市場(chǎng)逐漸受到更多的關(guān)注，進(jìn)入寵物市場(chǎng)掘金的人越來(lái)越多。而近期最受關(guān)注的事件莫過(guò)于波奇寵物在美上市。2020 年國(guó)慶節(jié)前一天，成立 10 年的中國(guó)寵物服務(wù)電商「波奇寵物」以 10 美元每股的價(jià)格在紐交所發(fā)行上市。

在此之前，IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，波奇寵物已經(jīng)完成了包括高盛中國(guó)、招商銀行等機(jī)構(gòu)的 6 輪融資：

中國(guó)寵物電商第一股登陸美國(guó)

波奇寵物被譽(yù)為「寵物電商第一股」，它的上市被寄予厚望，然而波奇寵物在美上市的第一天，表現(xiàn)并不盡人意。

上市當(dāng)日，波奇寵物開盤時(shí)報(bào) 10 美元，持平于 IPO 發(fā)行價(jià)，但隨后跌幅擴(kuò)大至逾 35%，報(bào) 6.5 美元，截止收盤時(shí)，波奇寵物市值 6.53 億美元 (約 42.34 億元)。截止美東時(shí)間 10 月 15 日收盤，波奇寵物股價(jià)為 6.30 美元，低于發(fā)行價(jià)。美國(guó)市場(chǎng)對(duì)波奇寵物的了解與信心或許并不那么充足。

「華爾街」可能沒(méi)那么了解波奇寵物，但在中國(guó)，波奇寵物已經(jīng)收獲了大約 2300 萬(wàn)注冊(cè)用戶（截止 2019 年 12 月 31 日），這一數(shù)據(jù)相當(dāng)于 37.5% 左右的中國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵主人是波奇寵物的用戶 ¹。

2007 年末波奇寵物最早以寵物社區(qū)「波奇社區(qū)」起家，積累了大量高黏性且精準(zhǔn)的寵物主用戶。

在發(fā)現(xiàn)服務(wù)用戶數(shù)量和內(nèi)容的局限性后，波奇寵物尋求轉(zhuǎn)型，2008 年 10 月波奇寵物上線「波奇商城」，轉(zhuǎn)型為社區(qū)化電子商務(wù)平臺(tái)，同時(shí)擴(kuò)展第三方銷售渠道，在淘寶、天貓等渠道開設(shè)店鋪。截至 2020 年 6 月 30 日, 波奇寵物合作品牌數(shù)約 570 個(gè),SKU 總數(shù)超過(guò) 1.7 萬(wàn)個(gè)，囊括全球一線及國(guó)內(nèi)新興品牌；2021 財(cái)年一季度的客單價(jià)同比增長(zhǎng) 54.4% 至 281 元，同期的復(fù)購(gòu)率為 26.1%。外部渠道上，2019 年淘寶雙十一數(shù)據(jù)顯示，波奇寵物位居雙十一寵物行業(yè)店鋪銷量第一的位置。

原有社區(qū)內(nèi)容嵌入波奇寵物重新組成波奇寵物寵物論壇和寵物百科部分，成為波奇寵物沉淀流量的有力部分。截至 2020 年 6 月 30 日, 波奇社區(qū)簽約 KOL 賬號(hào)約 860 個(gè)，4 月至 6 月的用戶平均月交互次數(shù)為 3.34 億次。截止到 2019 年底的前 9 個(gè)月中，波奇寵物各平臺(tái)的總 MAU（Monthly Active User 月活躍用戶數(shù)量）為 350 萬(wàn)。

此時(shí)，波奇寵物實(shí)現(xiàn)由垂直社區(qū)向社區(qū)電商的過(guò)度。2013 年波奇寵物正式切入寵物 O2O 服務(wù)，在上海試點(diǎn)之后擴(kuò)散到全國(guó)，當(dāng)前波奇寵物已與全國(guó)超過(guò) 250 座城市的 15000 余個(gè)寵物門店和寵物醫(yī)院合作。

在服務(wù) C 端用戶的同時(shí)，波奇寵物也探索在 B 端的服務(wù)，相關(guān)資料顯示，B 端服務(wù)上，波奇寵物為線下商家提供的服務(wù)包括專為寵物行業(yè)定制的 SaaS 系統(tǒng)、比市面平均低 20% 的進(jìn)貨價(jià)格等等；同時(shí)，借助渠道力量，波奇寵物還會(huì)在不泄露用戶隱私的前提下與商家分享各類消費(fèi)者行為數(shù)據(jù)。

2014 年 10 月，正式上線「波奇寵物」App，并與 PC 端共享用戶。實(shí)現(xiàn)從 pc 端向移動(dòng)端遷徙。

2015 年波奇寵物開始嘗試建立自有品牌，上線貓糧品牌「怡親」，以親民價(jià)格進(jìn)入市場(chǎng)。2018 年，波奇寵物上線高端寵物食品品牌魔咖，深化自有品牌建設(shè)。資料顯示，波奇招股書顯示，2020 財(cái)年波奇寵物自有品牌貢獻(xiàn)的 GMV（成交總額）占比為 24%。

其他業(yè)務(wù)方面，波奇寵物也曾借鑒海外企業(yè) CHEWY 的「訂閱式」自動(dòng)續(xù)訂模式，嘗試過(guò)包括「會(huì)員制」服務(wù)，為會(huì)員提供商品折扣活動(dòng)等。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年上半年，波奇的會(huì)員僅有 2.3w+，平均每人預(yù)存金額 3154 元。

此外，波奇寵物也積極在產(chǎn)業(yè)鏈上布局，通過(guò)投資實(shí)現(xiàn)與上下游相關(guān)企業(yè)合作。2018 年投資了投資南京興牧生物科技有限公司，主營(yíng)涵蓋海內(nèi)外寵物醫(yī)藥用品、營(yíng)養(yǎng)保健品的代理與渠道銷售、培訓(xùn)等業(yè)務(wù)。同年，投資上游高端寵物食品生產(chǎn)工廠青島雙安；2019 年投資中國(guó)寵物行業(yè)最大的加盟連鎖品牌及人員培訓(xùn)機(jī)構(gòu)派多格。

目前，波奇寵物已完成涵蓋生產(chǎn)制造、醫(yī)藥研發(fā)、活體繁殖、自有品牌、線下門店、人員培訓(xùn)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

波奇寵物招股書顯示，招股書顯示，截至 3 月 31 日止 2019 財(cái)年、2020 財(cái)年及截至 2020 年 6 月 30 日止三個(gè)月，波奇寵物的營(yíng)收分別為 8 億元、7.7 億元及 2.4 億元。同期，凈虧損則分別為 2.32 億元、1.76 億元及 4229.9 萬(wàn)元，虧損持續(xù)收窄。

當(dāng)前，波奇寵物招股書援引全球企業(yè)增長(zhǎng)咨詢公司 Frost&Sullivan 弗若斯特沙利文咨詢公司的數(shù)據(jù)顯示「波奇寵物是當(dāng)前中國(guó)中國(guó)最大的寵物在線社區(qū)，同時(shí)也是中國(guó)最大的寵物在線零售服務(wù)商。」

波奇寵物 VS CHEWY

從生態(tài)上來(lái)看，波奇寵物已經(jīng)建立起自己的商業(yè)版圖，打通了從用戶到銷售乃至全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。從收入端來(lái)看，波奇寵物招股書顯示的數(shù)據(jù)都預(yù)示著波奇寵物正在蓬勃發(fā)展。但也不能忽視的是，波奇寵物當(dāng)前仍處于虧損的狀態(tài)中。

沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利或許是美國(guó)華爾街不買波奇寵物賬的原因之一。同時(shí)，在寵物市場(chǎng)相對(duì)成熟的美國(guó)，當(dāng)前也已經(jīng)有了相對(duì)成熟的標(biāo)桿企業(yè)——CHEWY。和這家企業(yè)對(duì)比，波奇寵物無(wú)論在收入還是增長(zhǎng)等方面均與其有些許差距。

CHEWY 成立于 2011 年是一家寵物用品的一站式電子商務(wù)平臺(tái)。在美國(guó)這家公司與超過(guò) 1600 個(gè)品牌商有合作，2011 年以來(lái)，完成超過(guò) 1 億份訂單。雖然這家公司當(dāng)前也沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，但它在營(yíng)收上的表現(xiàn)卻相對(duì)亮眼。其招股書顯示，2014 財(cái)年公司營(yíng)收 2.04 億美元，2015 財(cái)年翻番增至 4.23 億美元，2016 財(cái)年再翻番至 9.01 億美元，2017 財(cái)年為 21.04 億美元，2018 財(cái)年達(dá)到 35.33 億美元。公司預(yù)計(jì)，2019 財(cái)年的營(yíng)收可能在 40 億-45 億美元區(qū)間。

與 CHEWY 收入持續(xù)增長(zhǎng)相比較，波奇寵物在收入上的短板相對(duì)明顯，招股書顯示，波奇寵物 2020 財(cái)年?duì)I收同比下降 4.23%。雖然 2021 財(cái)年首財(cái)季（2020 年 4 月至 6 月）營(yíng)收為 2.38 億元，較 2020 財(cái)年同期增長(zhǎng) 26.19%——但是 2020 年對(duì)中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是相對(duì)特殊的一年。經(jīng)歷了疫情后，出行及出游用戶數(shù)量同比下降明顯，宅在家讓更多寵物主人有時(shí)間陪伴寵物，相關(guān)的消費(fèi)也隨之增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，波奇寵物也和 CHEWY 類似，在收入結(jié)構(gòu)上有相對(duì)單一的問(wèn)題。當(dāng)前，CHEWY 招股書資料顯示，CHEWY 的 Autoship 自動(dòng)配送訂閱功能在 2018 財(cái)年貢獻(xiàn)了 65.7% 的營(yíng)收。CHEWY 表示，這一功能被視為銷售和留住客戶的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素。目前，CHEWY 42% 的收入來(lái)自寵物食品銷售，25% 來(lái)自寵物醫(yī)療，22% 來(lái)自寵物藥品和其他產(chǎn)品。

波奇寵物這邊，招股書顯示，當(dāng)前波奇寵物的主要收入來(lái)自于公司的在線銷售平臺(tái)交易和對(duì)與公司合作的實(shí)體寵物店的銷售。其中，2020 財(cái)年波奇寵物銷售產(chǎn)品所產(chǎn)生的凈收入分別為 7.675 億元，占同期凈收入總額的 99.6%。

同時(shí)，波奇寵物還有一個(gè)不可忽視的特點(diǎn)——對(duì)第三方平臺(tái)的依賴程度較高。根據(jù)招股書，波奇寵物 2019 財(cái)年及 2020 財(cái)年，波奇寵物自營(yíng)的波奇商城產(chǎn)生的產(chǎn)品銷售凈收入占比分別為 28.6%、31.3%，而第三方電商平臺(tái)的產(chǎn)品銷售凈收入占比分別高達(dá) 71.4%、68.7%。以此計(jì)算，2019 財(cái)年及 2020 財(cái)年，來(lái)自于第三方平臺(tái)的營(yíng)收在波奇寵物整體營(yíng)收中的占比分別為 70.9%、68.6%。

因此，波奇寵物更像是一家寵物電商公司，超過(guò) 90% 的收入來(lái)自于電商，而波奇寵物對(duì)外傳播中提到的自有品牌、第三方服務(wù)和寵物生態(tài)等方面，到目前對(duì)整體營(yíng)收貢獻(xiàn)依然很有限。

對(duì)于自有品牌對(duì)收入貢獻(xiàn)不足的情況，波奇寵物在針對(duì) 2019 年?duì)I收下降的解釋中提到：「由于公司嘗試培育銷售更多新的品牌商品，而這些商品需要較長(zhǎng)時(shí)間被消費(fèi)者接受�！故聦�(shí)上，波奇寵物的自有品牌還在發(fā)展中，市場(chǎng)占有率較低。

中國(guó)寵物食品市場(chǎng)各品牌市占率表格顯示，當(dāng)前寵物食品市場(chǎng)中海外品牌占據(jù)主要位置，其中以瑪氏為主，占據(jù)了超過(guò) 20% 的市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額不足 30%。波奇寵物旗下兩大品牌與其他品牌合并在「其他」中。

另一方面，尤其在與一些企業(yè)合作的業(yè)務(wù)中，短期內(nèi)波奇寵物尋求的似乎并不是「賺錢」，諸如與 2018 年波奇寵物通過(guò)投資與南京興牧生物科技建立合作關(guān)系。資料顯示，南京興牧生物科技主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋海內(nèi)外寵物醫(yī)藥用品、營(yíng)養(yǎng)保健品的代理與渠道銷售、培訓(xùn)。媒體報(bào)道顯示，波奇寵物投資后，將興牧的寵物醫(yī)院資源納入自己的體系，擴(kuò)大平臺(tái)的線下影響力。當(dāng)然這種合作對(duì)于企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)也相當(dāng)重要，尤其對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游布局也是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的部分。

綜合來(lái)說(shuō)，波奇寵物作為中國(guó)最大的寵物綜合服務(wù)商，奔跑的速度夠快，但并不平衡。當(dāng)前收入模式顯示，波奇寵物更像是一個(gè)綜合性的寵物電商，而非一站式寵物綜合服務(wù)平臺(tái)。過(guò)度依賴第三方的收入結(jié)構(gòu)或許也是美國(guó)市場(chǎng)的對(duì)其的顧慮之一。

因此，對(duì)波奇寵物來(lái)說(shuō)，似乎需要更多的方式來(lái)創(chuàng)收以及調(diào)動(dòng)其龐大的寵物主資源。當(dāng)然波奇寵物本身也看到了這些問(wèn)題，自身也在調(diào)整，尤其是在自創(chuàng)品牌、整合醫(yī)療資源等方面的動(dòng)作可以看到，波奇寵物正在積極的走出單一寵物電商的形式，探索更多的業(yè)務(wù)發(fā)展方式。

中國(guó)寵物市場(chǎng)的蓬勃發(fā)展

波奇寵物本身的發(fā)展依賴中國(guó)寵物市場(chǎng)的整體發(fā)展。

伴隨人口老齡化誕生「銀發(fā)經(jīng)濟(jì)」和都市人口「孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)」的發(fā)展，寵物市場(chǎng)在近年來(lái)被頻頻提及，一直被看好�！�2019 年中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》顯示，2019 年中國(guó)城鎮(zhèn)寵物 (犬貓) 整體消費(fèi)規(guī)模達(dá)到 2024 億元，同比增長(zhǎng) 18.5%。預(yù)計(jì) 2020 年或?qū)⑦_(dá)到 2203 億元 ³。同期，寵物主人數(shù)也在增長(zhǎng)，根據(jù)狗民網(wǎng)發(fā)布的《2019 中國(guó)寵物行業(yè)白皮書》數(shù)據(jù)顯示，2019 年全國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵 (犬貓) 主人達(dá) 6120 萬(wàn)人，比上年新增 472 萬(wàn);2019 年全國(guó)城鎮(zhèn)養(yǎng)寵 (犬貓) 家庭滲透率為 23%，比 2018 年增長(zhǎng) 4%。

另一方面，人數(shù)多了，為寵物消費(fèi)也變得更加慷慨。2019 年初，F(xiàn)rost&Sullivan 曾發(fā)布《2018 年中國(guó)寵物行業(yè)報(bào)告》，稱中國(guó)寵物主 2018 年在寵物身上的年均花費(fèi)為 3969 元。根據(jù)美國(guó)貸款金融公司 Lending Tree 的數(shù)據(jù)，分析發(fā)現(xiàn)，2018 年美國(guó)家庭在寵物上的平均總支出達(dá)到 662 美元（約合 4303 人民幣）。兩者相比，中國(guó)人在寵物身上的花費(fèi)不輸美國(guó)市場(chǎng)。

寵物市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿σ苍炀土藢櫸飫?chuàng)業(yè)市場(chǎng)的繁榮，當(dāng)前 A 股市場(chǎng)中已經(jīng)有包括寵物休閑食品研發(fā)商佩蒂股份、寵物食品研發(fā)生產(chǎn)商中寵股份等優(yōu)質(zhì)的寵物相關(guān)上市公司，這些公司部分處于盈利狀態(tài)。

IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，2008 年至今（截止至 10 月 13 日）中國(guó)新經(jīng)濟(jì)寵物服務(wù)相關(guān)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目共計(jì)有 439 家，同時(shí)該領(lǐng)域也出現(xiàn)了超過(guò) 223 起投資事件。在 2020 年包括波奇寵物、瘋狂的小狗、小佩寵物等寵物服務(wù)相關(guān)企業(yè)都拿到了融資。

中國(guó)寵物市場(chǎng)現(xiàn)在還處于滲透率較低的狀態(tài)。波奇寵物招股書援引 Frost&Sullivan 的數(shù)據(jù)寫道：盡管增長(zhǎng)迅速，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)寵物產(chǎn)業(yè)的滲透率仍然很低。2019 年，美國(guó)的寵物數(shù)量約為 3.979 億只，而中國(guó)的只有 3.02 億只。此外，2019 年，中國(guó)的寵物普及率僅為 22.8%，相比之下，美國(guó)的普及率為 68.9%、英國(guó)為 45%、日本為 26.8%。

龐大的中國(guó)寵物市場(chǎng)似乎還沒(méi)有被完全激活，當(dāng)前伴隨著消費(fèi)者對(duì)寵物接受和認(rèn)知的提升，家庭養(yǎng)寵人數(shù)的增長(zhǎng)，中國(guó)寵物市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了萌芽期，正在成長(zhǎng)期高速的增長(zhǎng)。此時(shí)，對(duì)創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，積極方面是未來(lái)中國(guó)寵物市場(chǎng)很好，但是，成長(zhǎng)期或者成熟期的創(chuàng)業(yè)公司，也應(yīng)該腳踏實(shí)地的做事，想想怎么好好的為中國(guó)寵物主服務(wù)。

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