7月13日，運營著華中最大綜合民營醫(yī)院的宏力醫(yī)療，在香港掛牌上市。公開發(fā)售價為2.1港元/股，計劃融資2.66億港元，收盤時市值為14億港元。

此前宏力醫(yī)療曾宣布于10日上市，后又延期至13日掛牌（本周一）。據(jù)港股觀察人士指出，10日當(dāng)天有歐康維視、思摩爾國際等7家醫(yī)療器械和生物醫(yī)藥企業(yè)上市，以醫(yī)療服務(wù)行業(yè)為賽道的宏力醫(yī)療最終選擇錯峰上市。

01扎根縣域，有4架救護直升機

在很多人眼中，能上市的大綜合醫(yī)院應(yīng)該開在一線城市，再不濟也應(yīng)是省會城市、地級市。但值得一提的是，宏力醫(yī)療劍走偏鋒，看中了縣域醫(yī)療服務(wù)的廣闊市場。宏力醫(yī)療旗下只運營1家醫(yī)院，并且扎根在縣城——河南省新鄉(xiāng)市長垣縣，雖然長垣縣人口只有70萬，但醫(yī)院的服務(wù)群體卻覆蓋周邊7縣，服務(wù)指向580萬人。

宏力醫(yī)院以婦產(chǎn)科、心內(nèi)科為重點科室，有30個臨床科室，18個醫(yī)技科，并運營著超過1500個床位。據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)從全國綜合性民營醫(yī)院來看，宏力醫(yī)院的床位數(shù)可排在全國第3位，根據(jù)2019年門診量和住院情況來看，宏力醫(yī)院是華中地區(qū)（河南、湖北、湖南）最大的民營綜合醫(yī)院。

同時，宏力醫(yī)院也是國內(nèi)最早擁有空中救護團隊的民營醫(yī)院。2014年宏力醫(yī)院成立非全資附屬公司『宏力通航』（后全部轉(zhuǎn)讓宏力集團），用于提供直升機救護服務(wù)。宏力醫(yī)院的空中救護服務(wù)團隊由5名醫(yī)療專業(yè)人士組成，執(zhí)行任務(wù)30余次。

因為宏力醫(yī)院地處黃河邊灘，交通運輸尤其是急救不便，空中救援能夠快速抵達所需患者處，從交通不便的、遠距離的地區(qū)將患者運送至醫(yī)院，提高救護效率。

宏力醫(yī)院院長騰清曉曾表示，“直升機不僅用于接送重癥患者，還能在需要的時候接送專家，將來用我們自己的直升機將北京等各地的大專家請到宏力醫(yī)院來也不是不可能。”據(jù)媒體報道，宏力醫(yī)院已有4架從歐洲購置的直升機。

宏力醫(yī)院的身后，站著的是河南長垣縣龍頭建筑、房產(chǎn)企業(yè)『宏力集團』，因此宏力最早定位是企業(yè)醫(yī)院，服務(wù)宏力集團旗下員工。當(dāng)然宏力醫(yī)院也是家族企業(yè)，控股股東秦巖、秦紅超均為宏力集團董事長秦自力之子。2004年『宏力醫(yī)院』的前身『宏力醫(yī)療投資』注冊成立，2006年醫(yī)院正式開始運營，成為河南省首家最早開業(yè)的綜合性民營醫(yī)院。2015年，也就是宏力醫(yī)院正式運營的第9年，床位突破1500張。

2016年宏力醫(yī)院托管了河南南陽市的菊潭醫(yī)院，并于當(dāng)年1月在“免稅天堂”開曼群島成立公司，準(zhǔn)備離岸上市。

2020年1月，宏力醫(yī)院獲批成為三級民營綜合醫(yī)院，并向港交所遞交了招股書，受疫情影響，半年后，宏力醫(yī)療再次提交上市申請，6月中通過聆訊，7月上市。

02縣域醫(yī)療有痛點，萬億級市場民營僅占8%

2015年《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推進分級診療制度建設(shè)的指導(dǎo)意見》，2018年《關(guān)于進一步做好分級診療制度建設(shè)有關(guān)重點工作的通知》中，提出建設(shè)分級診療體系，縣域醫(yī)院提供常見病和慢性病的治療、嚴(yán)重患者的緊急救護。

國家衛(wèi)健委也明確提出，2020年縣域就診率要達到90%，縣域內(nèi)基層就診率達65%左右，基層醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)有能力開展的技術(shù)、項目不斷增加，基本實現(xiàn)“大病不出縣、小病不出鄉(xiāng)鎮(zhèn)”。

我國縣域地區(qū)有9億龐大人口，占全國人口總數(shù)的65%。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2018年我國縣域醫(yī)院有15553家，縣域醫(yī)院營收占醫(yī)院總營收的33.8%，并在近5年縣域醫(yī)院營收將以每年8.9%的速度增長，預(yù)計2023年達到1.6萬億元。

縣域醫(yī)院的主要患者來自于農(nóng)村與縣級市，是一塊鮮明可見的巨大醫(yī)療市場。2018年我國縣域醫(yī)院已有11.9億人次的門診量和8740萬的住院人次，且以每年4.5%的速度穩(wěn)定增長。相比村衛(wèi)生室與鄉(xiāng)衛(wèi)生院等基層醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)，縣醫(yī)院通常配備有相對先進的醫(yī)療設(shè)備與診斷儀器，憑借人才虹吸效應(yīng)，縣級醫(yī)院在農(nóng)村及縣城居民中更具有公信力。

當(dāng)然縣域醫(yī)療的大部分（92%，2018年數(shù)據(jù)）收益源自公立醫(yī)院，公立縣域醫(yī)院營收已達到萬億級，但縣域民營醫(yī)療也表現(xiàn)出強勁的增長空間，在2014年至2018年保持了21%的年符合增長率，這與大量品質(zhì)民營醫(yī)院的出現(xiàn)密不可分。一些優(yōu)秀的縣域民營醫(yī)療發(fā)展優(yōu)勢�？疲▼D科、兒科、中醫(yī)科心內(nèi)科等），在醫(yī)療質(zhì)量與服務(wù)上超過了當(dāng)?shù)毓�立的婦幼保健院、縣中醫(yī)院，更有甚者敢同最權(quán)威者縣醫(yī)院叫板。

在華中地區(qū)，民營醫(yī)院占據(jù)了當(dāng)?shù)厥袌?3%的份額，高于民營醫(yī)療全國平均市場份額（7.9%）。在2023年，這個數(shù)字預(yù)計達到21.9%，在河南、湖南、湖北三省，相比專科醫(yī)院，民營綜合醫(yī)院實力更為雄厚，2018年綜合醫(yī)院收入是三省民營醫(yī)院總收入的68%。

當(dāng)然，縣域醫(yī)療服務(wù)市場發(fā)展，有很明顯的3點制約因素：農(nóng)村居民的相對低收入水平；新農(nóng)合相比城鎮(zhèn)醫(yī)保的低報銷比例；與大城市相比落后的醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量（人才、技術(shù)、設(shè)備）。

如果能瞄準(zhǔn)以上痛點下手，縣域醫(yī)療的萬億級“蛋糕”自然會越做越大。

自2016年改革新農(nóng)合與城鎮(zhèn)居民醫(yī)保整合以來，醫(yī)保覆蓋范圍不斷擴大，居民去縣域醫(yī)院就診的負擔(dān)壓力被減輕，為縣域醫(yī)療服務(wù)市場短期內(nèi)提供了爆發(fā)性發(fā)展的可能。

在重口碑、輕營銷的縣域市場，公信力是民營醫(yī)療的不二招牌。提高公信力需要民營機構(gòu)投入充足，管理者和醫(yī)務(wù)人員具有相對的穩(wěn)定性，從而保證醫(yī)院的質(zhì)量、安全、管理、執(zhí)行力、凝聚力。

縣域醫(yī)療的另一大問題是醫(yī)療衛(wèi)生人才：一方面是政府購買服務(wù)，鼓勵補貼人才流向基層服務(wù)，如衛(wèi)健委前日發(fā)文件，鼓勵�？埔陨厢t(yī)學(xué)類畢業(yè)生可免試申請鄉(xiāng)村醫(yī)生，如基層醫(yī)生看病服務(wù)量直接與績效掛鉤；又如“省屬縣用”，縣級醫(yī)院與上級醫(yī)院重點學(xué)科統(tǒng)籌下沉幫扶；另一方面要靠機構(gòu)自己通過校招、推薦、專業(yè)招聘代理、招聘會等途徑招聘醫(yī)務(wù)人員，提供有競爭力的薪酬和醫(yī)療繼續(xù)教育機會，真正留住人才。

03運營效率超同水平醫(yī)院，未來并購自建醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)

宏力醫(yī)療的主要收入來自宏力醫(yī)院的診斷醫(yī)療服務(wù)、藥品銷售收入。近3年來，其營業(yè)額保持穩(wěn)定增長，年收入從4.7億增至5.3億。“王牌特色科室”婦產(chǎn)科與心內(nèi)科貢獻了近20%的營收。

床位使用率飽和，門診費比平均低四分之一。據(jù)弗若斯特沙利文報告顯示，2018年我國民營醫(yī)院平均床位使用率為63.2%，而宏力醫(yī)院的床位使用率在94.8%。且宏力醫(yī)院的單次門診費用226.3元，比我國民營醫(yī)院次均（285.1）門診費還要低25%。

另外通過對比今年來幾家申請上市的公司來看，除了口腔此類高毛利、低醫(yī)保依賴行業(yè)，宏力醫(yī)療的凈利潤相對較高，支付自費占比也是最高，且患者的平均住院天數(shù)正在逐年縮短，可見其醫(yī)院管理水平和運營效率有一定保障。

在IPO后募集資金用途上，宏力醫(yī)療募投資金的29.5%用于為擴建一期大樓；26.1%通過收購醫(yī)院用于擴展業(yè)務(wù)；15%用于償還一般借款、發(fā)展藥品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、員工招聘及培訓(xùn)，以及運營資金及其他一般企業(yè)用途。

宏力醫(yī)療在上市后有兩期醫(yī)院建設(shè)計劃，第一期5萬平大樓將在2020年底投入運營，可額外提供500張床位。二期大樓6萬平米，預(yù)計再額外增加500張床位，目前處于籌備階段。

此外，招股書透露出其未來擴張計劃，IPO募投資金的26.1%將以自建或收購的形式開發(fā)新的大型綜合醫(yī)院，并優(yōu)先選擇收購宏力集團旗下建成的醫(yī)院以精簡投入成本。早在2014年，宏力醫(yī)療就曾表示，要在河南省建10家分院服務(wù)縣域居民，并且也注冊了幾個醫(yī)療管理子公司，但實體遲遲未動，上市或許是個契機。

筆者發(fā)現(xiàn)，融資后的另一計劃，是投入470萬加強信息化技術(shù)。宏力在其招股書中指出，遠程醫(yī)療與在線問診或許是宏力醫(yī)療當(dāng)前的短板，可提供上述服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院與診所，可能是其潛在的競爭對手。

但這470萬投入仍然以服務(wù)臨床為主：一是開發(fā)一款移動app，以便醫(yī)師快速遠程查閱住院患者醫(yī)療狀況；二是升級信息技術(shù)系統(tǒng)。

宏力醫(yī)院本身在信息化建設(shè)上就頗為投入，有采用36款醫(yī)院HIS和實驗室LIS，其中如企業(yè)資源計劃（ERPS）、人力資源管理(HRMS)、臨床路徑系統(tǒng)(CPS)等10款為企業(yè)自主研發(fā)。此外還采購云數(shù)據(jù)庫用來分析比對診斷數(shù)據(jù)與治療效果，提升服務(wù)質(zhì)量。

04縣域民營醫(yī)療迸發(fā)活水，上市只是縮影

河南省的縣域民營醫(yī)療頗有創(chuàng)新，如被衛(wèi)生部門點贊推廣的縣域醫(yī)共體“鄲城模式”——縣公立醫(yī)院牽頭、衛(wèi)生院為樞紐、民營醫(yī)院為補充、村衛(wèi)生室為基礎(chǔ)，統(tǒng)一運營、財務(wù)、監(jiān)管、采購，做到專家下基層，醫(yī)療資源下沉，公私合作的縣域醫(yī)療格局，極大程度上解決醫(yī)�？刭M與基層醫(yī)療弱的兩難問題。

再以周口市扶溝縣為例，全縣75萬人口，卻有36家醫(yī)院，其中包括4家二級民營醫(yī)院，10家一級民營醫(yī)院。當(dāng)?shù)赜袕脑\所升級至醫(yī)院的案例，如扶溝永善醫(yī)院就從婦科診所升級為一級醫(yī)院再升級而來。

扶溝縣�？圃\所眾多，有特色�？频拿駹I醫(yī)院也不在少數(shù)，在此背景下，當(dāng)?shù)卦?ldquo;村衛(wèi)生室/個人診所-民營醫(yī)院”之間形成了縣域民營醫(yī)聯(lián)體的互助協(xié)議，每年定期有基層醫(yī)生培訓(xùn)教育、診所發(fā)展大會、綠色通道轉(zhuǎn)診、�？茀f(xié)同建設(shè)等。

疫情之后，民營醫(yī)療面臨范圍和力度更大的洗牌期，在沒有官方補貼，院方難以增資的情況下，自身造血能力較差的民營醫(yī)院，或倒閉轉(zhuǎn)讓，或苦苦支撐等待疫后回春。另一方面，低風(fēng)險地區(qū)的部分縣域醫(yī)院受影響較低，由于交通限行及大醫(yī)院病號限流，縣級醫(yī)院的門診量患者甚至有所增加，部分依靠特色�？频目h級醫(yī)院也能在短期內(nèi)恢復(fù)同期門診。

從宏力醫(yī)療來看，雖然是一家綜合性醫(yī)院，但其前10大�？凭驼剂丝偸杖氲�63%以上，對醫(yī)院端來說，開發(fā)此類具備中長期需求驅(qū)動（如婦產(chǎn)、心內(nèi)、骨科、腎臟風(fēng)濕、兒科等）的特色專科，堅持“大專科、強綜合”應(yīng)該是大部分社會辦醫(yī)需堅定的戰(zhàn)略。

上市公司給縣域民營醫(yī)療增注一劑“鎮(zhèn)定劑”，除了宏力醫(yī)療，今年6月上市的腫瘤專科海吉亞醫(yī)療集團，主要營收地區(qū)也來自縣域，且其旗下有4家縣域醫(yī)院的床位使用率均超過100%，使用率最高的云南開遠解化醫(yī)院更高達458%，可見尚未被大規(guī)模開發(fā)的縣域醫(yī)療需求，不僅未被滿足，6億人群可開拓的醫(yī)療服務(wù)空間遠超想象。

一、二線城市的醫(yī)療競爭環(huán)境逐漸激烈，在部分省市公立醫(yī)院底蘊深厚、新院區(qū)不斷擴張的情況，一些民營醫(yī)院選擇農(nóng)村包圍城市，另辟蹊徑“殺”出重圍，在悄無聲息中，由百萬縣域醫(yī)療服務(wù)需求，撐起一個IPO。

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來源：億歐